Инвесторы начали проявлять беспокойство из-за расходов крупных технологических компаний на инфраструктуру для искусственного интеллекта, сообщает TechCrunch. За последние две недели Alphabet, Amazon, Meta (признана в РФ экстремистской и запрещена) и Microsoft объявили о планах потратить на капитальные вложения в этом году более 740 миллиардов долларов. Уолл-стрит воспринимает эти траты как инвестиции в ИИ-инфраструктуру, включая дата-центры и чипы.
На раннем этапе бума ИИ инвесторы в основном одобряли такие крупные расходы, считая их признаком уверенности в потенциале технологии. Однако к четвёртому кварталу энтузиазм сменился опасениями по поводу отрицательного свободного денежного потока, растущего долга и того, окупятся ли когда-нибудь эти огромные вложения. Тревога отразилась на рынке в пятницу: индекс Nasdaq упал на 2,9%, а акции производителей чипов также подешевели — Nvidia потеряла 4%, Broadcom более 5%, Qualcomm 11%. Alphabet, обвалившаяся на 12% в четверг, что стало худшим днём в её истории и стоило 500 миллиардов долларов рыночной стоимости, продолжила падение.
Одна из главных причин беспокойства в том, что компании, чей основной бизнес раньше приносил избыточный свободный денежный поток, страдают, поскольку ИИ угрожает экономике этих направлений. Alphabet показала наиболее наглядный пример: в третьем квартале свободный денежный поток её материнской компании Google оказался отрицательным и составил 9,1 миллиарда долларов — второй квартал подряд с убытком, при этом капитальные расходы выросли до 51,4 миллиарда долларов. Alphabet рассчитывает потратить в этом году до 205 миллиардов долларов и ожидает дальнейшего роста расходов в 2027 году.
При этом успех ИИ-режима — чат-бота на базе искусственного интеллекта, встроенного прямо в поиск Google, — подрывает основной источник дохода компании. Рекламный бизнес поиска Google, дающий примерно половину выручки, замедлил рост до 12% — самого слабого темпа за пять кварталов. В итоге Google балансирует на грани: она тратит миллиарды на ИИ-технологии, которые могут подорвать поисковый бизнес, приносящий ей деньги.
Похожая ситуация у Amazon: за последние 12 месяцев свободный денежный поток компании оказался отрицательным и составил 42,4 миллиарда долларов против положительных 14,8 миллиарда годом ранее. Компания ожидает капитальных расходов в 220 миллиардов долларов в этом году. Несмотря на рост выручки облачного подразделения AWS на 39%, акции Amazon упали на 7% после публикации отчётности в четверг. Meta (признана в РФ экстремистской и запрещена) также теряет деньги: в третьем квартале отрицательный свободный денежный поток составил 2,1 миллиарда долларов, поскольку капитальные расходы превысили операционный денежный поток. Компания ориентируется на капитальные расходы до 145 миллиардов долларов в этом году и отмечает, что её новый бесплатный персональный ИИ-агент Muse требует больших вычислительных ресурсов, хотя рекламная выручка выросла на 26%. Тем не менее акции Meta за неделю подешевели на 10%.
Единственным исключением по свободному денежному потоку стала Microsoft: в последнем квартале он оказался положительным и составил 18,6 миллиарда долларов при капитальных расходах в 45,2 миллиарда, что меньше запланированных 50 миллиардов. Компания заявила, что это не намеренное сокращение трат на ИИ, и объяснила разницу задержками мощностей у сторонних поставщиков, из-за чего акции небольших компаний, сдающих в аренду вычислительные мощности для ИИ, упали. Деньги на всю эту ИИ-инфраструктуру поступают не только из прибыли крупных технологических компаний, но и от продажи акций и облигаций: по данным S&P Global Market Intelligence, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta (признана в РФ экстремистской и запрещена) и Oracle в 2026 году вместе привлекли 326 миллиардов долларов долга — втрое больше, чем годом ранее. Спрос на ИИ-вычисления остаётся высоким, и облачные бизнесы Google, Amazon и Microsoft растут, но инвесторов пугают издержки на его удовлетворение.