Банк России оценил устойчивую долгосрочную цену российской нефти Urals в диапазоне 54–72 доллара за баррель и пришёл к выводу, что завышение ожиданий по нефтяным доходам опаснее для бюджета, чем излишняя осторожность.
Регулятор опубликовал аналитическую записку «Устойчивость на текучей основе: долгосрочная устойчивая цена на нефть», посвящённую параметрам бюджетного правила. В сценарии ускоренного энергоперехода и ужесточения климатической политики оценка снижается до 43–48 долларов за баррель. Авторы подчёркивают, что речь идёт не о ценовом прогнозе, а об оценке устойчивого уровня с учётом долгосрочных изменений мирового спроса и предложения.
Ключевой вывод исследования состоит в том, что если государство ориентируется на завышенную базовую цену нефти, расходы бюджета оказываются привязаны к доходам, которые могут не поступить. Это повышает риск исчерпания резервов или наращивания заимствований. В подтверждение авторы приводят динамику ликвидной части Фонда национального благосостояния, которая сократилась с 8,4 триллиона рублей в начале 2022 года до 4,1 триллиона рублей к началу 2025 года.
В этом контексте в ЦБ поддержали идею Минфина скорректировать бюджетное правило за счёт более быстрого снижения базовой цены нефти. Такой подход, по мнению авторов, лучше учитывает долгосрочные риски и сохраняет за резервами роль защитного механизма при ухудшении внешней конъюнктуры. Среди факторов риска названы климатическая политика, развитие технологий энергоперехода и возможные структурные изменения мирового спроса на углеводороды.
Авторы записки оговариваются, что изложенные оценки и выводы отражают их личную позицию. Сторонники менее консервативного подхода указывают, что чрезмерная осторожность ограничивает возможности финансирования текущих расходов и госинвестиций даже при благоприятной конъюнктуре. Вопрос об оптимальном балансе между текущими тратами и накоплением резервов остаётся предметом дискуссии.